Jetzt Mitglied werden

Abgefahren

Von Redaktion - 20. Februar 2012

Gastartikel von Jan Hoffmann

Die deutschen Autobauer haben zu Beginn des Jahres auch an der Börse Gas gegeben. Welche Erkenntnisse hat die Börsenwelt auf einmal, die Autokonzerne so attraktiv zu finden?

Zunächst: Wie in der letzten Ausgabe erläutert, hellt sich meiner Meinung nach das Börsenbild in seiner grundsätzlichen Ausrichtung auf. Auch die letzte Woche brachte eine weniger dynamische, aber dennoch belastbare Aufwärtsbewegung (siehe Rebound vom Tagestief am Freitagnachmittag). Zu beachten ist zwar die kurzfristig überkaufte Situation, vor allem in Deutschland, aber auch der Aufwärtstrend, der auch bei Kursverlusten von 200-300 Punkten weiter gilt und durch die 200-Tage-Linie unterstützt wird (derzeit leicht oberhalb von 6.300 Punkten). Der Hinweis auf die berühmten externen Faktoren (werden die verlangten Reformen in Griechenland 1.) parlamentarisch verabschiedet und 2.) auch umgesetzt?) muss an dieser Stelle natürlich gegeben werden.

Den Autobauern waren und sind die Diskussionen um Staatsschulden insofern egal, falls sie alleine überlebensfähig sind, und nicht etwa wie Saab auf staatliche oder privatwirtschaftliche Unterstützung angewiesen waren. In unsicheren Zeiten ist Cash King, und davon hat z.B. Daimler reichlich (ca. 12 Mrd. Euro). BMW und Audi haben die Produktivität bereits 2011 deutlich gesteigert und verdienen Margen von rund 8-10%, was ein ordentlicher Wert ist. Den Börsianern war das bereits 2010 bewusst, 2011 agierten sie dagegen vorsichtiger. Die Daimler-Aktie entwickelte sich im Vergleich der Premium-Hersteller schwächer, was ich auf die 2011 schwache Produktpalette und die zu geringe Profitabilität zurückführe. Konzern-Lenker Zetsche bemerkte demnach folgerichtig, dass einige Hersteller bereits dort seien, wo Daimler jetzt erst hinkäme. Er formulierte das als Aussage, nicht als Zielsetzung. Analysten waren demnach von den Daimler-Zahlen angetan, ziehen aber auch den Hut vor dem ambitionierten Ziel Daimlers, das 2011er Ergebnis wiederholen zu wollen.

Verknüpfen wir die Überlegung mit der aktuellen Bewertung der Autobauer. Dass BMW, Daimler und VW mit einstelligen KGVs bewertet werden, ist ungewöhnlich. Dass aber die Ergebnisse nicht weiter in den Himmel wachsen werden, liegt vor allem am schwierigen Europa-Geschäft. Die Auslandsexpansion kostet Geld, die Besonderheiten der Absatzmärkte will beachtet werden. Im Premiumsegment scheint der Absatz in den USA zuletzt stabiler zu laufen. Durch die verschwindend geringen Marktanteile ergibt sich entsprechendes Absatzpotential. Ertragreich kann das Geschäft nur sein, wenn die Produktion mit verlagert wird. Das gilt auch für den asiatischen Markt, dort ist der Massenmarkt aber hart umkämpft, und Hersteller wie Hyundai haben eine starke Wettbewerbsposition. Der Konzern gilt mittlerweile als Referenz bei Qualität und Innovationen in diesem Segment.

Ich denke, dass die Definition einer Zielgruppe klare Priorität haben muss. Dabei gilt: innovativ sein in Asien, ruhig aber auch großzügig bei der Ausstattung. Die reiche Asiaten bestellen nämlich nach dem Motto „wenn schon, denn schon“ direkt die Vollausstattung, entsprechende Margen sind die angenehme Folge. In Europa sind die neuen Wettbewerber ebenfalls in Asien auszumachen. Die US-Hersteller zerreiben sich in Grundsatzentscheidungen, die einander stets entgegengesetzt zu sein scheinen (siehe General Motors) und die Franzosen suchen seit Jahren nach einer Strategie. Die Wettbewerbssituation und die Aussichten sind daher gar nicht so schlecht. Die Überschüsse müssen aber in Forschung und Entwicklung investiert werden, Begehrlichkeiten bezüglich der Dividende gehören abgewehrt. Ansonsten wird die Spitzengruppe bald schon asiatisch dominiert.

Lesen Sie auch

Ego-Probleme: Wer hat den größten Turm?

Von überall hört man es läuten: Filialen werden[…]

Christian Grosshardt

Fusionsdruck Rot

400 Sparkassen leisten sich knapp 170 weitere Unternehmen,[…]

Thorsten Hahn

Seitenwechsel – Jain zu Fintech

Anshu Jain kehrt den Banken den Rücken und[…]

Philipp Scherber

Targo-Chef vor die Tür gesetzt

Franz Josef Nick muss am Ende des Jahres[…]

Christian Grosshardt

Banken werden EU-Marionetten

Deutliche Einschnitte in die Kundenwahl müssen Banken ab[…]

Christian Grosshardt

Telekom-Konten gehackt!

In der vergangenen Woche soll es zu mehreren[…]

Christian Grosshardt

Probleme bei Paydirekt

Probleme über Probleme. Erst erklärten viele Händler, sie[…]

Julian Achleitner

Herber Rückschlag für Paydirekt

Da haben sich deutsche Banken endlich für einen[…]

Julian Achleitner

Niedrigzins trifft Bausparkassen

Die Niedrigzinspolitik der Europäischen Zentralbank (EZB) trifft nun[…]

Julian Achleitner

Credit Suisse steht vor Einigung

Credit Suisse kann schon einmal das Scheckbuch zücken.[…]

Julian Achleitner

Cryan läutet neues Zeitalter ein

Nun ist John Cryan schon seit fünf Wochen[…]

Julian Achleitner

Welche Vorteile bietet mir der BANKINGCLUB?

BANKINGCLUB ist einer der größten Wirtschaftsclubs für Mitarbeiter[…]

Thorsten Hahn

Nach Jenkins die Sinnflut

Knapp drei Jahre nach seinem Amtsantritt musste der[…]

Christian Grosshardt

Bankgeheimnis von EuGH gelockert

Erst Euphorie, dann die Ernüchterung: Man ersteigert zu[…]

Christian Grosshardt

Volksbank will Filialen schließen

Haben die Genossenschaftler der Volks- und Raiffeisenbanken zu[…]

Julian Achleitner

Apple Pay nun auch in Europa

In den USA können Verbraucher bereits seit Oktober[…]

Julian Achleitner

Bezahlen mit Selfie

Das ist mal innovativ. Vergessen Sie Bezahlen mit[…]

Julian Achleitner

Persona non grata – Varoufakis tritt zurück

Auf seinem Twitter-Account ist zu lesen: „Minister no[…]

Christian Grosshardt

Chapeau, Herr Neske!

Was für eine Schlagzeile heute Morgen in der[…]

Thorsten Hahn

Vorstand beschließt: Postbank steht zum Verkauf

Nach Tagen des Spekulierens ist zumindest eine Vorentscheidung[…]

Christian Grosshardt

Milliarden durch EZB verloren

Die Niedrigzins-Politik der EZB ist vielen ein Dorn[…]

Christian Grosshardt

Kritik an Deutschland

Wir stehen mal wieder in der Schusslinie! Die[…]

Christian Grosshardt

400 Kunden in die Wüste geschickt

Wer nicht hören will, muss fühlen. Wie SPIEGEL[…]

Christian Grosshardt

Amtlich: Der Euro wird abgeschafft!

Jetzt ist es spruchreif: Nachdem sich die führenden[…]

Christian Grosshardt

Der Dollar ist zurück

Wer hätte das gedacht? Dollar und Euro bewegen[…]

Christian Grosshardt

Gemeinsames Online-Bezahlsystem auf dem Weg

In Zeiten von Fintechs, die extern teilweise Online-Bezahldienste[…]

Christian Grosshardt

Lufthansa mit enormen Verlusten an der Börse

Der gestrige Absturz eines Airbus A320 hat viele[…]

Christian Grosshardt

Radikale Maßnahme bei der Deutschen Bank

Seit einiger Zeit berät die Deutsche Bank in[…]

Christian Grosshardt

Tag 1 nach Blockupy

Unfassbare Bilder boten sich uns gestern aus der[…]

Christian Grosshardt

Blockupy – Ausschreitungen mit Angriffen auf Polizei

Man rechnete mit dem Schlimmsten, aber die Befürchtungen[…]

Christian Grosshardt

Geldwäsche treibt Bank in die Pleite

Banco Madrid ist insolvent. US-Behörden werfender Bank vor[…]

Thorsten Hahn

Den Kunden dort abholen, wo er ist – im Netz

Über 28 Millionen Deutsche erledigen ihre Bankgeschäfte online:[…]

Juliane Hartmann

Turnschuhe sind zum Turnen da

Ein altes Sprichwort besagt: „Kleider machen Leute.“ Dieses[…]

Julian Achleitner

DAX 30 CFD-Trading

Experten raten in diesen harten Zeiten des Niedrigzinses[…]

Julian Achleitner

Finanzprodukte – einfach unterhaltsam

Wie Erklärfilme komplexe Finanzprodukte begreifbar machen und zu[…]

Julian Achleitner

Austerität. Politik der Sparsamkeit: Die kurze Geschichte eines großen Fehlers

Autor: Florian Schui Euro: 19,99 256 Seiten, broschiert[…]

Julian Achleitner

Die BIZ als Wahrsager?

Im Oktober mussten die Aktienkurse einen enormen Einbruch[…]

Christian Grosshardt

Mario "Two-Face" Draghis neuer Job

Auf die Europäische Zentralbank und Mario Draghi wartet[…]

Christian Grosshardt

Bevormundung erwachsener Bürger

In einer freiheitlichen Grundordnung müsste die Eigenverantwortlichkeit des[…]

Julian Achleitner

Maßnahmen gegen Steuerflucht

In drei Jahren wird mit offenen Karten gespielt:[…]

Julian Achleitner

Fintech mal anders

Die Zukunft des Zahlens hat schon längst begonnen.[…]

Julian Achleitner

Ein Tag, der die Welt veränderte

Vor 85 Jahren sorgte der berüchtigte „Black Thursday“[…]

Julian Achleitner

Algorithmen oder das vermeintliche Ende des Beraters

Kann die Maschine Menschen ersetzen? Diese Frage wird[…]

Julian Achleitner

Regionale Werbung mit internationalem Flair

Mehrere Tausend Werbebotschaften versuchen täglich, die Aufmerksamkeit der[…]

Christian Dorn

Auf Wanderschaft

Schon praktisch diese Rucksäcke. Man hat die Hände[…]

Thorsten Hahn

MaRisk-konformer Einsatz des iPads in der Bank

Der Siegeszug des iPad ist nicht aufzuahlten, auch[…]

Thorsten Jekel

„Der Fokus liegt auf der Online-Präsenz“

Im Interview mit den BANKINGNEWS spricht Kai Fürderer,[…]

Thorsten Hahn

Wer die Wahl hat, hat die Qual

Über 200 Vergleichsportale gibt es heute bereits. Das[…]

Thorsten Hahn

Das Mitarbeitergespräch: Führung oder Flop?

Es ist Herbst. Die Tage werden kürzer. Zeit[…]

Niels Pfläging

„Du bist, was Du teilst!“

You are what you share! „Du bist, was[…]

Prof. Martina Dalla Vecchia

Outsourcing von Kreditanalysen

Zeiten ändern sich. Dieser berühmte Satz kann problemlos[…]

Markus Diehl