Jetzt Mitglied werden
Artikel

In der Not keine Tugend

Von Frank Hoffmann - 18. November 2011

Gastartikel von Jan Hoffmann

In Griechenland folgt auf Papandreou Papademos. In Italien übernimmt Monti von Berlusconi das Ruder. Jeweils wurde recht geräuschlos ein Kabinett zusammengestellt, die Arbeit kann aufgenommen werden. Gut so, der Ernst der Lage ist erkannt, politische Befindlichkeiten rücken in den Hintergrund.

Und wie reagiert der Markt? Er belohnt die durchaus vorzeigbaren politischen Ergebnisse mit Rekord-Risikoaufschlägen für Staatsanleihen. Im Gegenzug flieht das scheue Kapital nach Deutschland: Am 15.11. wurde bei einer Anleihe-Auktion für einen ein-jährigen Schatzwechsel eine Rendite von 0,06% erzielt. In Ungarn und der Slowakei mussten dagegen Anleihemissionen mangels Nachfrage abgesagt werden. Mittlerweile darf man sich zu Recht fragen, ob „der Markt“ noch korrekt funktioniert. Natürlich tut er das, indem er alle Möglichkeiten der Spekulation nutzt. Das faktische Leerverkaufsverbot für Kreditausfallversicherungen (CDS), dass am 15. November beschlossen wurde, ändert daran so schnell auch nichts, greift das Verbot doch frühestens im Herbst 2012.

Die bisherige Haltung der EZB, Geld- und Fiskalpolitik nicht zu vermischen, kann nicht hoch genug angerechnet werden. Dennoch habe ich meine Meinung mittlerweile geändert. Die Bereitschaft der EZB, Staatsanleihen in sehr großem, wenn nicht sogar unbegrenztem Umfang zu kaufen, muss jetzt kommen! Und faktisch ist sie ja schon da. Die Summe der Wertpapierkäufe der EZB beläuft sich derzeit auf 187 Mrd. Euro (vgl. EZB, Stand 11. Nov. 11). Das Ankaufprogramm wird fortlaufen, bis die EFSF zum Ankauf ermächtigt sein wird. Und das zieht sich hin.
Angesichts der aktuellen Risikoaufschläge sollte folgende Überlegung angestellt werden:
Die EZB verkündig die uneingeschränkten Bereitschaft, alles zu tun, um die Gemeinschaftswährung zu schützen – um dann gar nichts unternehmen zu müssen.

Die SNB gibt ein gutes und aktuelles Beispiel: Seit sie verkündet hat, den Schweizer Franken nicht unter einen Mindestwechselkurs von 1,20 CHF je Euro fallen zu lassen, handelt dieser stabil über der Marke. Und mehr noch: Es wird über eine Anhebung der Grenze spekuliert, der Franken steht bei 1,23 CHF. Und dabei musste die SNB wahrscheinlich vergleichsweise wenig intervenieren. Die Demonstration der Stärke reicht aus, um Spekulanten fern zu halten.

Ein weiteres Beispiel: Die FED signalisiert uneingeschränkte Unterstützung und betreibt ganz offen aktive Fiskalpolitik für den Staat. Das S&P Downgrade der USA auf AA+ wird gleichzeitig als Tag in die Geschichte gehen, an dem die Renditen der US-Treasuries auf ein bis dato Allzeittief gefallen sind. Frei nach dem Motto: keiner spekuliert gegen die FED.

Bundesbank-Präsident und EZB-Ratsmitglied Weidmann plädiert jedoch energisch auf die erwähnte Trennung von Geld- und Fiskalpolitik. Und sein Wort hat Gewicht. Aktuell gehen die wenigsten von einem Paradigmenwechsel aus. Die Inflationssorgen sind zu hoch, außerdem könnte das Engagement zur Haushaltskonsolidierung massiv zurückgehen.

Dennoch: wem nutzt die stabile Währung noch, wenn noch nicht einmal die Frage über die Zukunftsfähigkeit der Eurozone mit einem überzeugten „aber sicher!“ beantwortet werden kann? Ein starkes Signal der EZB, verbunden mit einem abgestimmten Plan der Eurogruppe zur Haushaltskonsolidierung und Sanktionierung von Schuldenmachern, wird die befürchteten Negativfolgen gar nicht erst eintreten lassen.

Lesen Sie auch

Ego-Probleme: Wer hat den größten Turm?

Von überall hört man es läuten: Filialen werden[…]

Christian Grosshardt

Fusionsdruck Rot

400 Sparkassen leisten sich knapp 170 weitere Unternehmen,[…]

Thorsten Hahn

Seitenwechsel – Jain zu Fintech

Anshu Jain kehrt den Banken den Rücken und[…]

Philipp Scherber

Targo-Chef vor die Tür gesetzt

Franz Josef Nick muss am Ende des Jahres[…]

Christian Grosshardt

Banken werden EU-Marionetten

Deutliche Einschnitte in die Kundenwahl müssen Banken ab[…]

Christian Grosshardt

Telekom-Konten gehackt!

In der vergangenen Woche soll es zu mehreren[…]

Christian Grosshardt

Probleme bei Paydirekt

Probleme über Probleme. Erst erklärten viele Händler, sie[…]

Julian Achleitner

Herber Rückschlag für Paydirekt

Da haben sich deutsche Banken endlich für einen[…]

Julian Achleitner

Niedrigzins trifft Bausparkassen

Die Niedrigzinspolitik der Europäischen Zentralbank (EZB) trifft nun[…]

Julian Achleitner

Credit Suisse steht vor Einigung

Credit Suisse kann schon einmal das Scheckbuch zücken.[…]

Julian Achleitner

Cryan läutet neues Zeitalter ein

Nun ist John Cryan schon seit fünf Wochen[…]

Julian Achleitner

Welche Vorteile bietet mir der BANKINGCLUB?

BANKINGCLUB ist einer der größten Wirtschaftsclubs für Mitarbeiter[…]

Thorsten Hahn

Nach Jenkins die Sinnflut

Knapp drei Jahre nach seinem Amtsantritt musste der[…]

Christian Grosshardt

Bankgeheimnis von EuGH gelockert

Erst Euphorie, dann die Ernüchterung: Man ersteigert zu[…]

Christian Grosshardt

Volksbank will Filialen schließen

Haben die Genossenschaftler der Volks- und Raiffeisenbanken zu[…]

Julian Achleitner

Apple Pay nun auch in Europa

In den USA können Verbraucher bereits seit Oktober[…]

Julian Achleitner

Bezahlen mit Selfie

Das ist mal innovativ. Vergessen Sie Bezahlen mit[…]

Julian Achleitner

Persona non grata – Varoufakis tritt zurück

Auf seinem Twitter-Account ist zu lesen: „Minister no[…]

Christian Grosshardt

Chapeau, Herr Neske!

Was für eine Schlagzeile heute Morgen in der[…]

Thorsten Hahn

Vorstand beschließt: Postbank steht zum Verkauf

Nach Tagen des Spekulierens ist zumindest eine Vorentscheidung[…]

Christian Grosshardt

Milliarden durch EZB verloren

Die Niedrigzins-Politik der EZB ist vielen ein Dorn[…]

Christian Grosshardt

Kritik an Deutschland

Wir stehen mal wieder in der Schusslinie! Die[…]

Christian Grosshardt

400 Kunden in die Wüste geschickt

Wer nicht hören will, muss fühlen. Wie SPIEGEL[…]

Christian Grosshardt

Amtlich: Der Euro wird abgeschafft!

Jetzt ist es spruchreif: Nachdem sich die führenden[…]

Christian Grosshardt

Der Dollar ist zurück

Wer hätte das gedacht? Dollar und Euro bewegen[…]

Christian Grosshardt

Gemeinsames Online-Bezahlsystem auf dem Weg

In Zeiten von Fintechs, die extern teilweise Online-Bezahldienste[…]

Christian Grosshardt

Lufthansa mit enormen Verlusten an der Börse

Der gestrige Absturz eines Airbus A320 hat viele[…]

Christian Grosshardt

Radikale Maßnahme bei der Deutschen Bank

Seit einiger Zeit berät die Deutsche Bank in[…]

Christian Grosshardt

Tag 1 nach Blockupy

Unfassbare Bilder boten sich uns gestern aus der[…]

Christian Grosshardt

Blockupy – Ausschreitungen mit Angriffen auf Polizei

Man rechnete mit dem Schlimmsten, aber die Befürchtungen[…]

Christian Grosshardt

Geldwäsche treibt Bank in die Pleite

Banco Madrid ist insolvent. US-Behörden werfender Bank vor[…]

Thorsten Hahn

Den Kunden dort abholen, wo er ist – im Netz

Über 28 Millionen Deutsche erledigen ihre Bankgeschäfte online:[…]

Juliane Hartmann

Turnschuhe sind zum Turnen da

Ein altes Sprichwort besagt: „Kleider machen Leute.“ Dieses[…]

Julian Achleitner

DAX 30 CFD-Trading

Experten raten in diesen harten Zeiten des Niedrigzinses[…]

Julian Achleitner

Finanzprodukte – einfach unterhaltsam

Wie Erklärfilme komplexe Finanzprodukte begreifbar machen und zu[…]

Julian Achleitner

Austerität. Politik der Sparsamkeit: Die kurze Geschichte eines großen Fehlers

Autor: Florian Schui Euro: 19,99 256 Seiten, broschiert[…]

Julian Achleitner

Die BIZ als Wahrsager?

Im Oktober mussten die Aktienkurse einen enormen Einbruch[…]

Christian Grosshardt

Mario "Two-Face" Draghis neuer Job

Auf die Europäische Zentralbank und Mario Draghi wartet[…]

Christian Grosshardt

Bevormundung erwachsener Bürger

In einer freiheitlichen Grundordnung müsste die Eigenverantwortlichkeit des[…]

Julian Achleitner

Maßnahmen gegen Steuerflucht

In drei Jahren wird mit offenen Karten gespielt:[…]

Julian Achleitner

Fintech mal anders

Die Zukunft des Zahlens hat schon längst begonnen.[…]

Julian Achleitner

Ein Tag, der die Welt veränderte

Vor 85 Jahren sorgte der berüchtigte „Black Thursday“[…]

Julian Achleitner

Algorithmen oder das vermeintliche Ende des Beraters

Kann die Maschine Menschen ersetzen? Diese Frage wird[…]

Julian Achleitner

Regionale Werbung mit internationalem Flair

Mehrere Tausend Werbebotschaften versuchen täglich, die Aufmerksamkeit der[…]

Christian Dorn

Auf Wanderschaft

Schon praktisch diese Rucksäcke. Man hat die Hände[…]

Thorsten Hahn

MaRisk-konformer Einsatz des iPads in der Bank

Der Siegeszug des iPad ist nicht aufzuahlten, auch[…]

Thorsten Jekel

„Der Fokus liegt auf der Online-Präsenz“

Im Interview mit den BANKINGNEWS spricht Kai Fürderer,[…]

Thorsten Hahn

Wer die Wahl hat, hat die Qual

Über 200 Vergleichsportale gibt es heute bereits. Das[…]

Thorsten Hahn

Das Mitarbeitergespräch: Führung oder Flop?

Es ist Herbst. Die Tage werden kürzer. Zeit[…]

Niels Pfläging

„Du bist, was Du teilst!“

You are what you share! „Du bist, was[…]

Prof. Martina Dalla Vecchia

Outsourcing von Kreditanalysen

Zeiten ändern sich. Dieser berühmte Satz kann problemlos[…]

Markus Diehl